Axiom Financial Credit

Communication à caractère promotionnel. Avant toute décision d’investissement, veuillez consulter le document d’informations clés (DIC) et le prospectus du fonds concerné, notamment afin de prendre connaissance de ses caractéristiques, de ses risques et de ses coûts.

Un fonds d’obligations subordonnées bancaires est un fonds obligataire qui investit principalement dans des titres de dette émis par des banques et établissements financiers, dont le remboursement intervient à un rang moins prioritaire que certaines dettes dites « seniors ».

Ces fonds peuvent permettre d’accéder à un portefeuille composé de plusieurs obligationsbancaires subordonnées et de plusieurs émetteurs, selon la politique d’investissement du fonds.

Le degré de diversification peut varier d’un fonds à l’autre. Les titres détenus peuvent notamment différer par leur maturité, leur niveau de subordination, leur qualité de crédit, leur coupon ou leur sensibilité aux taux d’intérêt.

La subordination signifie qu’en cas de défaillance ou de résolution de la banque émettrice, ces titres se situent à un rang inférieur à certaines créances plus prioritaires. Ils peuvent ainsi supporter des pertes avant certaines catégories de dette senior, selon leur rang et leurs caractéristiques. Selon le type de titre, les modalités de remboursement, de conversion ou de réduction de valeur peuvent varier.

La diversification apportée par le fonds ne supprime pas les risques liés aux marchés obligataires, au secteur bancaire ou aux émetteurs détenus. La valeur liquidative du fonds peut évoluer à la hausse comme à la baisse et le capital n’est pas garanti.

Les obligations subordonnées bancaires sont des titres émis par des banques pour contribuer à leur financement.

Certains instruments, lorsqu’ils répondent aux critères réglementaires applicables, peuvent également être pris en compte dans les différentes catégories de fonds propres réglementaires de l’établissement.

Leur caractéristique principale est leur rang de remboursement : en cas de défaillance de l’émetteur, elles sont généralement moins prioritaires que les obligations seniors, mais restent distinctes des actions.

Dans un fonds de dette subordonnée bancaire, la société de gestion sélectionne les titres selon sa politique d’investissement, les conditions de marché et son analyse des émetteurs. Elle peut prendre en compte la solidité financière des banques, les échéances, les coupons, les notations de crédit lorsqu’elles existent, ainsi que le niveau de subordination des titres.

Les titres subordonnés bancaires peuvent notamment se distinguer par :

• Leur rang dans la hiérarchie de remboursement ;
• Leur maturité, lorsqu’elle existe, ainsi que leurs éventuelles options de remboursement anticipé, dont l’exercice n’est pas garanti ;
• Leur coupon fixe, variable ou révisable ;
• Leur qualité de crédit et leur sensibilité à la situation financière de la banque ;
• Leurs modalités particulières en cas de dégradation de la solvabilité de l’émetteur.

Certains fonds peuvent être exposés àdifférentes catégories de dette subordonnée et d’instruments de capital bancaire, tels que les obligations Tier 2 ou, lorsque leur stratégie l’autorise, des titres AT1.

Les titres AT1 présentent des caractéristiques spécifiqueset un niveau de risque élevé : dans certaines situations prévues par leur documentation, leur principal peut être réduit ou les instruments peuvent être convertis en actions lors de certains événements déclencheurs. Les distributions peuvent également être annulées et ne constituent pas un paiement garanti.

Un fonds d’obligations subordonnées bancaires présente plusieurs risques, liés à la fois au marché obligataire, à la situation des banques émettrices et au rang de remboursement des titres. La valeur liquidative du fonds n’est pas garantie et l’investisseur peut subir une perte en capital.

Les principaux risques incluent :

• Le risque de taux : une hausse des taux d’intérêt peut entraîner une baisse de la valeur des obligations à taux fixe détenues par le fonds, en particulier lorsque leur duration est élevée ;
• Le risque de crédit ou de défaut : la dégradation de la solvabilité d’une banque, ou sa défaillance, peut affecter le prix de ses obligations et entraîner des pertes ;
• Le risque de subordination : en cas de résolution ou de défaillance de l’émetteur, les titres subordonnés peuvent supporter des pertes avant certaines catégories de dette senior, conformément à leur rang dans la hiérarchie des créanciers et aux mécanismes applicables ;
• Le risque lié aux titres hybrides : certains titres, notamment les AT1 lorsqu’ils sont présents dans le portefeuille, peuvent faire l’objet d’une réduction de leur principal ou d’une conversion en actions et leurs distributions peuvent être annulées, conformément à leurs conditions d’émission et à la réglementation applicable ;
• Le risque de liquidité : certains titres peuvent être plus difficiles à acheter ou à vendre rapidement, notamment en période de tensions sur les marchés financiers ;
• Le risque de concentration sectorielle : un fonds spécialisé reste particulièrement exposé à l’évolution du secteur bancaire et financier ;
• Le risque de marché : la perception du risque bancaire, l’évolution des spreads de crédit, la conjoncture économique et les conditions de marché peuvent influencer la valeur des titres.
• Le risque de remboursement anticipé : lorsqu’un titre prévoit une option de remboursement anticipé au bénéfice de l’émetteur, son exercice n’est pas garanti. Le titre peut donc rester en circulation au-delà de la première date de remboursement anticipé envisagée.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Avant toute décision, il est important de consulter le document d’informations clés, le prospectus et les autres documents réglementaires du fonds.

Comme pour les autres fonds obligataires, l’évolution des taux d’intérêt peut influencer la valeur d’un fonds d’obligations subordonnées bancaires. Toutes choses égales par ailleurs, une hausse des taux tend à faire baisser le prix des obligations existantes à taux fixe, tandis qu’une baisse des taux peut soutenir leur valeur.

L’ampleur de cet effet dépend notamment de la sensibilité ou duration du portefeuille. En général, plus la duration est élevée, plus le fonds peut être sensible aux variations de taux. Toutefois, la performance d’un fonds investi en dette subordonnée bancaire ne dépend pas uniquement des taux directeurs ou des rendements obligataires.

Elle peut aussi être influencée par :

• L’évolution de la qualité de crédit perçue des banques émettrices ;
• Les écarts de rendement, également appelés spreads de crédit ;
• La volatilité des marchés financiers ;
• Les évolutions réglementaires applicables au secteur bancaire ;
• La composition du portefeuille, notamment la part de titres à taux variable, à taux fixe ou hybrides.

Une baisse des taux ne garantit donc pas une hausse de la valeur liquidative, de même qu’une hausse des taux n’entraîne pas systématiquement une baisse identique pour tous les fonds. L’incidence dépend de la stratégie de gestion et des titres effectivement détenus.

Avant d’investir dans un fonds d’obligations subordonnées bancaires, il convient d’évaluer si ses caractéristiques, son niveau de risque et son horizon de placement sont adaptés à sa situation financière, à ses objectifs et à sa capacité à supporter des pertes éventuelles.

Plusieurs éléments peuvent être examinés :

• La stratégie d’investissement du fonds et son objectif de gestion ;
• La part du portefeuille réellement investie en obligations subordonnées bancaires ;
• La nature des titres détenus, par exemple dette Tier 2, titres AT1 ou autres obligations financières subordonnées ;
• Le niveau de subordination et les mécanismes spécifiques attachés à certains titres ;
• La qualité de crédit des émetteurset la diversification entre banques, pays et zones géographiques ;
• La duration ou la sensibilité du portefeuille aux variations de taux ;
• L’exposition éventuelle à des titres plus complexes ou moins liquides ;
• Les frais de souscription, de gestion, de transaction et, le cas échéant, de performance ;
• L’horizon de placement recommandé ;
• Les conditions de remboursement anticipé des titres et le risque que les options de remboursement ne soient pas exercées ;
• L’indicateur de risque, les scénarios de performance et les informations figurant dans le DIC ;
• Le prospectus, le règlement ou les statuts du fonds, ainsi que les derniers rapports périodiques disponibles.

Le DIC et le prospectus permettent notamment de mieux comprendre les risques, les frais, la politique d’investissement et les modalités de fonctionnement du fonds. En cas de doute sur l’adéquation du produit avec sa situation personnelle, il peut être utile de solliciter un professionnel habilité.