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Deutsche Bank: Flash info

Que se passe-t-il et pourquoi un tel mouvement de panique ?

I. Que se passe-t-il ?

  • Nous observons une forte chute du cours de l’action Deutsche Bank (DB) ce vendredi 24 mars, après un rebond important depuis lundi dernier.
  • Un écartement des spreads CDS est constaté depuis le jeudi 23 mars.

II. Pourquoi un tel mouvement de panique ?

Il est toujours difficile de rationnaliser ce type de mouvement de marché, mais voici notre analyse de la situation :

  • Même si DB est une banque clairement différente de Credit Suisse (CS), (plus de détails ci-après), la réaction aux évènements récents de CS a fréquemment été « et qu’en est-il de Deutsche ? ». En effet, il y a quelques années, DB ressemblait fortement à CS, et cela est resté dans les esprits.
  • L’actualité : aucune information particulière, à l’exception faite de l’enquête globale menée par l’OFAC (Office of Foreign Assets Controls) portant sur les sanctions russes. DB pourrait être concernée (mais aucune information spécifique n’a été dévoilée à ce sujet, contrairement à UBS et CS).
  • Les Etats-Unis ont eu une communication confuse sur la crise bancaire récente. Les garanties des dépôts restent à l'ordre du jour, mais avec des propos contradictoires de la part de Yellen, Powell, etc. Le cas de First Republic n'est pas encore résolu et reste particulièrement incertain. Le problème général des pertes latentes et de la stabilité des dépôts demeurent. Dans ce contexte, les gens réduisent leur exposition avant le week-end (dans l'attente de nouvelles sur First Republic).
  • Certaines banques d’investissement ont vraisemblablement couvert leur risque de contrepartie sur DB après l’événement Credit Suisse, principalement via par le marché des CDS. Depuis l'entrée en vigueur du dispositif réglementaire FRTB (Fundamental Review of the Trading Book), le marché des CDS « single name » est très peu liquide, de petits flux suffisent ainsi à faire varier les prix de manière significative.

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