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Webinaire Axiom Alternative Investments - Résultats T3 2023

Voici les principales informations à retenir de la saison des résultats du troisième trimestre 2023 des banques européennes.

Les révisions positives des bénéfices se poursuivent malgré le ralentissement économique en Europe

  1. 11ème trimestre consécutif où les résultats dépassent le consensus.
  2. Les révisions de bénéfices ralentissent mais restent significatives à en moyenne +2%/+3%, bien au-dessus de la moyenne de l'indice Stoxx Europe.
  3. Un nouveau point de référence de 11-12% pour le ROE de pic de cycle (contre 8% au cours de la décennie précédente).

Les investisseurs sont très bien rémunérés pour traverser ce cycle

  1. Un portage de 16-17% (c'est-à-dire qu'à prix constant par rapport à la valeur comptable et aux perspectives de bénéfices actuelles, les investisseurs gagneront 16-17% par an).
  2. Un rendement sur les distributions de liquidités de plus de 11 % (avec un certain nombre de banques offrant plus de 15%).

Maintien de la capacité bénéficiaire dans un large éventail de scénarios économiques

  1. 25 à 30 points de base de provisions de précaution (c'est-à-dire pas d'impact sur les bénéfices des 2 premiers points d'augmentation du chômage).
  2. Impact contracyclique de la baisse des taux sur les expositions immobilières, la gestion d'actifs et les marchés de capitaux.
  3. Les revenus d’intérêts seront préservés et pourraient augmenter en cas de baisse des taux avec pentification.
  4. La baisse de la production de crédit libère du capital pour les distributions.

Les thèmes clés à surveiller

  1. Dynamique des revenus d'intérêts, entre les renouvellements d'actifs et couvertures, les coûts des dépôts et les marges sur les prêts.
  2. Ratios de distribution (dividendes, rachats) potentiellement supérieurs à 100 % pour certaines banques.
  3. Niveau de la demande de prêts hypothécaires et de prêts aux entreprises.
  4. Dynamique du coût du risque et utilisation éventuelle de provisions prudentielles (égales à 2/3 d'une année normale de provisionnement). Une attention particulière portée à l'immobilier commercial (il représente 10 % du total des bilans bancaires en Europe (2% pour l’immobilier de bureaux), contre plus de 30 % pour les banques régionales américaines).
  5. Examen du cadre opérationnel de la BCE.