Les prévisions de bénéfices des banques sont revues à la hausse pour le 18ème trimestre consécutif
- Aucune banque majeure ne se retrouve en-dessous des attentes.
- Les résultats ont été soutenus à la fois par les revenus, les coûts et les provisions.
- Depuis le début de l'année, les prévisions de BPA à deux ans sont en hausse d'environ 15%.
Malgré une forte performance boursière 2024 (+27,21% vs 9,29% pour le STOXX Europe 600), la politique et macroéconomie freinent la revalorisation du secteur
- La faiblesse des indices PMI, les menaces de guerre commerciale, l'instabilité politique en France et en Allemagne, ont sapé l'appétit pour le risque en Europe.
- L'écart de valorisation avec les banques américaines a atteint un niveau record : le KBW se négocie à environ 13,5 x les bénéfices, proche des plus hauts, tandis que le SX7P se négocie à environ 6,5 x, proche de son niveau le plus bas depuis 2010.
- La décote par rapport à l’ensemble du marché européen s'est creusée pour atteindre environ 50%.
- Les multiples sont revenus aux plus bas de l'année.
Les actions bancaires offrent de nombreux leviers de performance pour 2025
- La sensibilité de la marge nette d'intérêt aux taux d'intérêt a été considérablement réduite, les commissions seront soutenues par une reprise des flux, les coûts seront maîtrisés grâce à la digitalisation et le M&A, et les provisions pourraient bénéficier d’un relâchement des coussins comptables.
- La génération de capital et les taux de distribution serontsoutenus par la baisse des charges liées à la transition règlementaire, une dynamisation du marché des titrisations, et la convergence des coussins vers les objectifs des plans stratégiques.
- Nous prévoyons que le ROE du secteur restera dans la fourchette de 11,5% à 12%, avec un CET1 Bâle IV moyen supérieur à 14%.
- Le portage reste plus élevé que celui des autres secteurs, à 15% environ.
- L’expansion des multiples est soumise à la fin des incertitudes (géo)politiques et à une visibilité accrue sur les taux.
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